Risiko bancario, Banca MPS rimbalza a Piazza Affari sulle voci del piano Mediobanca

di Redazione

Alleggerire la quota dentro Mediobanca pur mantenendone saldo il controllo per giocare un ruolo da protagonista nella nuova fase di M&A forte di una extra-dote finanziaria è il "piano b" che sembra stuzzicare gli investitori di Piazza Affari dove Banca Monte dei Paschi di Siena rimbalza a +1,2% in una seduta difficile per i listini globali zavorrati dai dazi trumpiani per la Groenlandia, acquisti che arrivano dopo lo scivolone di venerdì scorso legato alla smentita di Delfin sull'ipotesi di cessione della sua quota a UniCredit ma che oggi lasciano spazio a una nuova musica in attesa del cda di Rocca Salimbeni.

La banca senese si trova infatti di fronte a un bivio strategico rispetto alla controllata Mediobanca conquistata tramite Opa a settembre: se il primo scenario sostenuto dall'Ad Luigi Lovaglio prevede il delisting totale con un costo stimato di 2 miliardi di euro e l'incorporazione delle attività retail come Premier e Compass lasciando separata solo l'investment banking, una seconda opzione che avrebbe preso quota tra una parte dei consiglieri ipotizza invece il mantenimento della quotazione di Mediobanca con un incremento del flottante fino al 30-35% con l'obiettivo di dotare MPS di maggiore excess capital per future operazioni straordinarie.

Sebbene per Intermonte la strada del delisting resti preferibile per garantire il controllo diretto e gestire meglio un eventuale reshuffle del gruppo, il mercato sembra apprezzare l'opzionalità del capitale libero in uno scenario in cui il 2026 si è aperto con Siena ancora ferma al centro del risiko bancario e il titolo soggetto a una volatilità marcata che lo ha visto oscillare tra i 9,45 e gli 8,84 euro, un andamento nervoso che riflette l'attesa per il piano industriale di marzo che dovrà chiarire una volta per tutte l'entità delle sinergie estraibili e il destino delle deferred tax assets (DTA).

Proprio sulle DTA e sui dividendi si concentrano le view più ottimistiche come quella di Bank of America che ha inserito MPS tra le top pick europee con un target price a 11,50 euro stimando un rendimento cedolare del 10-12% grazie all'accelerazione dell'ammortamento fiscale, una visione costruttiva condivisa seppur con più prudenza da Equita SIM che ha alzato il target a 10,50 euro incorporando uno scenario in cui Mediobanca resta quotata e MPS ne detiene l'86%, prevedendo un utile netto rettificato fino a 2,6 miliardi al 2028.

Mentre le questioni di governance e le presunte frizioni tra Lovaglio e Caltagirone sembrano rientrate in vista dell'assemblea cruciale di febbraio che allineerà lo statuto alle best practice di mercato permettendo al cda uscente di presentare la propria lista, il sostegno politico al progetto resta solido con la premier Giorgia Meloni che ha ribadito l'auspicio per la nascita di un terzo polo bancario nazionale attraverso la valorizzazione della quota residua del MEF, uno scenario che, unito al successo del recente covered bond da 750 milioni con ordini per 2,4 miliardi, conferma che nonostante le incertezze tattiche il risanamento e il riposizionamento strategico di Siena sono ormai un dato acquisito dal mercato dei capitali.

La scelta tra delisting e flottante non è solo finanziaria ma industriale. Il delisting massimizza le sinergie di costo (stimate da Equita in 250 milioni a regime) e il controllo sulla "fabbrica prodotto", ma consuma capitale immediato. Il mantenimento del flottante preserva munizioni per ulteriori acquisizioni, rispondendo all'appello del governo per un consolidamento più ampio del sistema.