Nel mese di marzo, l’oro ha continuato a sfidare la gravità, superando il record nominale intraday di 3.057 dollari (il 20 marzo) per arrivare a 3.124 dollari il 31 marzo.
Prospettive per oro e argento nel “Liberation Day” di Trump
In termini reali, tuttavia, siamo ancora al di sotto dell’11% rispetto al massimo intraday di 3.486 dollari attualizzati del 21 gennaio 1980 (850 dollari in termini nominali). Era l’epoca della seconda crisi petrolifera, delle crisi in Afghanistan e in Iran e del tentativo fallito dei fratelli Hunt di mettere all’angolo l’argento.
Le forze che sostengono l’oro continuano ad essere la geopolitica, la crescente incertezza economica e la guerra commerciale, tutte intrecciate tra loro, e i mercati e gli investitori hanno gli occhi puntati sul cosiddetto “Liberation Day” di oggi, mercoledì 2 aprile.
L’oro è ancora ipercomprato e sta testando l’estremità superiore della sua fascia di tendenza più ripida ma per il momento è dotato di vita propria in quanto i mercati sono saldamente in modalità risk-off. In Asia la domanda d’oro è in calo, l’appeal di monete e lingotti in America del nord resta invariato mentre l’interesse europeo è solido. All’inizio della settimana l’argento ha superato i 34 dollari ma è stato anch’esso ipercomprato e successivamente è sceso su tutte le principali medie mobili fino a 33,5 dollari. Il rapporto tra oro e argento continua ad ampliarsi, poiché i problemi economici che stanno contribuendo a sostenere l’oro giocano a sfavore dell’argento.
Tutto ruota intorno alla giornata dei dazi, agli aiuti, alle intenzioni di fondo e alla fattibilità dell’attuazione di qualsiasi proposta. Uno degli assistenti del Presidente sostiene la necessità di un negoziato rigido e di “fare un accordo”. Un altro collaboratore di alto livello vuole invece che qualsiasi attuazione avvenga all’interno di quadri giuridici ben strutturati, che farebbero slittare l’esecuzione di diversi mesi. L’accordo tra Stati Uniti, Messico e Canada (USMCA, United States Mexico and Canada Agreement) prevedeva l’esenzione doganale di migliaia di prodotti e il suo scioglimento sarebbe, a nostro avviso, un incubo logistico.
A breve termine l’oro è destinato a subire una correzione, l’argento rimane vulnerabile a qualsiasi pullback. Nella giornata odierna aspettatevi una reazione impulsiva a qualsiasi annuncio. Più a lungo termine, l’oro gode ancora di un forte sostegno ma è lecito chiedersi se persista molto margine di rialzo. I fondamentali a lungo termine dell’argento rimangono costruttivi ma l’avversione del Presidente Trump per l’energia verde rappresenta una sorta di ostacolo.
Il rapporto S&P/oro è ai minimi di cinque anni, a testimonianza dell’incertezza e della preoccupazione, nonché di una pausa negli investimenti.
Nel frattempo il metallo giallo continua ad affluire nei magazzini del Chicago Mercantile Exchange, anche se il tasso di variazione è diminuito e le scorte d’oro rispetto alla copertura Open Interest si stanno ora stabilizzando tra l’80 e l’83%, dall’ultimo riepilogo dei movimenti (il 10 dicembre è il momento in cui il materiale ha iniziato ad arrivare a New York, poiché i risk manager hanno iniziato a preoccuparsi della minaccia dei dazi). Ancora una volta l’Exchange of Futures for Physical è stato volatile, anche se questo probabilmente è meno legato alle preoccupazioni fondamentali di mettere a frutto il metallo, quanto piuttosto alla riduzione delle posizioni in vista del fine settimana, quando sarebbe difficile gestire eventuali sviluppi esogeni negativi.
Commodity Futures Trading Commission: la leggera correzione dell’oro a metà marzo è stata accompagnata da leggere prese di profitto sui long e da un piccolo aumento degli short; durante il periodo l’oro è salito da 3.001 a 3.057 dollari per poi scendere a 3.022 dollari. Nello stesso periodo, l’argento è passato da 34,1 a 32,7 dollari, prima di risalire a 33,6 dollari.
Gli ETF sull’oro si sono rivitalizzati a febbraio, con il Nord America che è passato dalle vendite nette di dicembre e gennaio a un acquisto netto di 72 tonnellate a febbraio, per un investimento netto di 6,8 miliardi di dollari. I flussi globali sono proseguiti nelle prime tre settimane di marzo con 72 tonnellate di acquisti netti, di cui 23,7 in un solo giorno. I flussi in Asia proseguono e ci sono margini per aumenti enormi in quest’area geografica.
L’argento continua a registrare vendite sporadiche e leggere ma anche alcune giornate nettamente positive. In marzo, Bloomberg ha registrato un aumento netto di 163 tonnellate; dall’inizio dell’anno è però ancora in rosso, con una piccola riduzione di 65 tonnellate a 22.211 tonnellate.
La produzione mineraria globale è di circa 26.000 tonnellate.