IG Italia - commento sul taglio dei tassi di riferimento da parte della BCE

di Filippo Diodovich, Senior Market Strategist di IG Italia

Come ampiamente previsto il Consiglio Direttivo della BCE ha deciso di abbassare i tassi di riferimento di 25 punti base. Il tasso sui depositi passa dal 3% al 2,75%, il tasso sulle operazioni di rifinanziamento principale dal 3,15% al 2,90%, il tasso sulle operazioni di rifinanziamento marginale dal 3,40% al 3,15%.

La decisione è stata giustificata dal processo di disinflazione nella Zona Euro che si trova sul sentiero per raggiungere il target del 2% nel corso dell’anno. Secondo gli esperti della BCE le condizioni finanziarie sono ancora rigide e subiscono ancora gli effetti dei passati rialzi dei tassi (il cosiddetto ritardo di trasmissione della politica monetaria sull’economia reale).

Dal comunicato e dalle parole del governatore Christine Lagarde in conferenza stampa possiamo dedurre che il processo di riduzione dei tassi di interesse dovrebbe continuare nei prossimi mesi con un “quasi” sicuro taglio a marzo e altri due nel corso dell’anno. Le aspettative di mercato infatti scontano ulteriori 75 bps di tagli dei tassi (un tasso sui depositi potenzialmente a fine 2025 al 2%).

La nostra view è molto meno “dovish” rispetto a quella del mercato. Crediamo che le pressioni inflazionistiche saranno persistenti e dovrebbero spingere la BCE a rivedere i propri piani. Nel settore dei servizi l’inflazione continua a rimanere al 4% a/a da parecchi mesi. Riteniamo che la BCE possa tagliare i tassi solamente una o al massimo due volte nel corso dell’anno.

Sarà molto interessante analizzare il report che sarà pubblicato il 7 febbraio sulle stime degli esperti della BCE sul livello del tasso neutrale R*, ovvero il livello dei tassi neutrale tra un atteggiamento restrittivo e accomodante che potrebbe dare ulteriori indicazioni sulle prossime mosse dell’istituto di Francoforte.