Preview Fed: inflazione e occupazione in equilibrio lasciano la porta aperta ad un altro taglio dei tassi

di David Chappell, Senior Fixed Income Portfolio Manager di Columbia Threadneedle Investments

“C'è il rischio che i tassi statunitensi possano tornare a crescere, in particolare quelli dei Treasury a più lunga scadenza. Negli ultimi mesi la Federal Reserve si è concentrata sull'andamento dell'occupazione e dell'inflazione, ma dovrà necessariamente iniziare a considerare l’impatto che verrà generato dalle politiche di Trump non appena diventeranno legge. Riteniamo che la situazione fiscale non sia destinata a migliorare nei prossimi anni e questo potrebbe influenzare negativamente i titoli a lunga durata, mantenendo alto il loro rendimento. Sebbene l'inflazione sia al momento vicina al target, l'introduzione di tariffe sui beni importati da tutti i Paesi avrebbe l'effetto immediato di aumentare i prezzi, anche se l'entità dipenderà dalla capacità delle aziende di trasferire i costi aggiuntivi ai consumatori finali. Se le tariffe dovessero avere un impatto negativo sui consumi, è possibile che l'occupazione si indebolisca, ponendo la Fed di fronte al poco invidiabile binomio di un aumento dei prezzi e della disoccupazione. Al momento, i rischi per l'inflazione e l'occupazione vengono descritti dal Comitato come equilibrati, rendendo possibile un'altra riduzione dei tassi durante la riunione di questa settimana. Tuttavia, questa decisione sarà probabilmente accompagnata da un annuncio di pausa, guardando alle previsioni "dot", in quanto verranno stimate le ripercussioni dei cambiamenti imminenti e potenzialmente importanti in materia di politica interna.

Riteniamo che la piena attuazione delle politiche proposte da Trump potrebbe portare ad un aumento degli spread tra i tassi di interesse a breve e quelli a lungo termine negli Stati Uniti ed in Europa. Ci sono aree dell'Eurozona che stanno incontrando qualche difficoltà nella crescita e alcune politiche di Trump potrebbero avere un ulteriore effetto negativo su questi Paesi. Ciò dovrebbe spingere la BCE ad essere più attiva della Fed nel ridurre i tassi”.