Pictet AM - Seduta BCE: ci vediamo a dicembre

di Andrea Campisi, Senior Investment Manager di Pictet Asset Management

Tassi invariati, flessibilità nella reazione e “data dependance” per la BCE, in una giornata in cui abbiamo avuto anche la pubblicazione del GDP del terzo trimestre francese, uscito sopra le attese, e dell’inflazione spagnola, che ha stupito al rialzo trainata dai prezzi dell’energia e dai trasporti aerei. Lagarde ha confermato che il livello attuale dei tassi è coerente con il target d’inflazione al 2%, i rischi per la crescita sono marginalmente diminuiti mentre sull’inflazione restano bilanciati, con attese di una discesa sotto target nel 2026 ed una risalita verso il target nel 2027, sostenuta dagli impulsi fiscali. La diminuzione dell’incertezza da tariffe lascia ora spazio alla verifica sugli impatti delle stesse, motivo per il quale sarà chiave l’incontro di dicembre in cui verranno aggiornate le proiezioni di crescita e inflazione, a fronte anche di maggiore chiarezza sul piano fiscale tedesco, la crisi politico-fiscale francese e la velocità di crociera dell’economia dell’Eurozona. In questo contesto, caratterizzato da incertezza, traiettoria d’inflazione sotto le attese, export gravati da tariffe ed un cambio rafforzatosi del 12%, restiamo dell’idea che il mercato debba scontare una probabilità superiore a quella corrente (10%) di un possibile taglio nei prossimi 3-6 mesi, a sostegno della crescita, al pari di quanto fatto dalla Fed nella serata di ieri. Ai dati di novembre e dicembre la conferma, o meno, che il livello dei tassi corrente sia neutrale, come identificato da Lagarde.