Payden & Rygel - Chart of the Week - Mercato obbligazionario pronto ai tagli

Gli investitori hanno atteso con attenzione il discorso del presidente Powell al Jackson Hole Economic Symposium, alla ricerca di indicazioni sul possibile calendario dei prossimi tagli dei tassi di interesse. In vista della riunione del FOMC di settembre, sono infatti attesi un nuovo rapporto sull’occupazione, le revisioni annuali preliminari dei dati occupazionali e un ulteriore aggiornamento sull’inflazione.

Nel frattempo, merita attenzione la dinamica dei mercati dopo nove mesi di politica monetaria invariata. Il Treasury biennale ha registrato una delle migliori performance da inizio anno al di fuori di una fase recessiva dal 2000, senza che sia stato ancora effettuato un singolo taglio dei tassi. Le ragioni principali sono due: da un lato i rendimenti hanno raggiunto i livelli più elevati dal 2008, garantendo agli investitori flussi cedolari interessanti; dall’altro, con l’inflazione in rientro, i mercati incorporano attese di crescita più moderata e pressioni sui prezzi in attenuazione.

Parallelamente, i dati sul mercato del lavoro hanno mostrato segnali di indebolimento: la crescita occupazionale rallenta e le richieste continuative di sussidi di disoccupazione hanno toccato un nuovo massimo ciclico. In questo contesto, i futures prezzano ora alcuni tagli dei tassi già nel corso di quest’anno e nel prossimo, con conseguenti fattori di supporto aggiuntivi per i rendimenti (con il tasso a 2 anni sceso dal 4,24% al 3,87%).

A prescindere dalle dichiarazioni del presidente Powell, il mercato obbligazionario sembra dunque già posizionarsi per una fase di tassi più bassi nei prossimi trimestri. Resta da valutare se tali aspettative siano pienamente giustificate.