Payden & Rygel - Chart of the Week - La miopia dei mercati

I rendimenti dei Treasury Usa sono di nuovo in aumento, ma gli investitori hanno davvero motivo di preoccuparsi? Il mese scorso, con la risalita dei rendimenti, si sono diffusi parallelamente timori di un crollo della liquidità, di una fuga dal dollaro e del venir meno del ruolo dei bond come ammortizzatore contro la volatilità dei listini azionari. La scorsa settimana, i rendimenti hanno raggiunto livelli simili, ma le cause scatenanti sono state diverse: la tregua commerciale globale e un contesto “risk on”, ma anche le attese di soli due altri tagli dei tassi d’interesse nel corso del 2025, contro i quattro della settimana precedente, complici il miglioramento delle prospettive di crescita e i rischi di inflazione persistente, che indicano che la Fed non ha fretta di tagliare. Infine, dal momento che il deficit di bilancio sembra destinato a restare intorno al 7% del PIL, gli investitori richiedono una maggiore remunerazione per i titoli di Stato statunitensi.

Pur concordando sul fatto che le prospettive di crescita siano migliorate, invitiamo gli investitori a non perdere di vista il quadro generale dell’inflazione. I dati della scorsa settimana mostrano che il dato core è calato notevolmente rispetto al picco, avvicinandosi alla media pre-Covid in tutte e tre le principali categorie. Restano alcuni rischi al rialzo per i prezzi, ma sembra che l’inflazione core stia tornando verso la normalità.