MFS IM - Commento Annalisa Piazza sull'approvazione del nuovo piano della Germania

I mercati stanno attualmente valutando che l'intero pacchetto di spesa extra (infrastrutture + difesa) sarà implementato rapidamente e senza intoppi, con un impatto positivo sull'economia. L'ampio repricing del premio per il rischio nella parte lunga della curva si spiega con le aspettative di un forte aumento delle emissioni in futuro. Anche l'effetto sorpresa spiega parte del repricing del mercato, poiché la rapida svolta di Merz dopo le elezioni (con l'incontro alla Casa Bianca che è stato il “catalizzatore” perfetto per giustificare il cambio di rotta) è arrivata come una tempesta nel contesto di un'economia tedesca che “cammina nel sonno”.

I clienti si mostrano molto sorpresi dell'improvviso cambiamento della politica fiscale tedesca, ma allo stesso tempo accolgono con favore la mossa proattiva che inietta fiducia in una ritrovata forza da parte del “cuore” dell'Europa. Si tratta solo di un passo nella direzione di uno scenario globale in rapido movimento e difficile da districare in tutte le sue parti. Ci vorrà del tempo per comprendere appieno come queste nuove dinamiche cambieranno la forma dell'Europa e come i mercati valuteranno il gioco finale.

Ci aspettiamo un consolidamento dei rendimenti intorno ai livelli attuali nel breve termine, poiché i mercati dovranno elaborare ulteriormente l'impatto reale del provvedimento, la valutazione dei rischi di attuazione, la capacità di spendere i fondi e la velocità con cui avverrà il cambiamento.