I tre pilastri della politica estera “America First” di Trump
La politica estera di Trump si articola in tre componenti principali: il ritorno all'egemonia regionale, il dominio economico globale e l’uso dei dazi per influenzare gli esiti geopolitici.
Egemonia regionale
Dal 5 novembre, giorno della sua elezione, Trump ha evidenziato l'importanza strategica della Groenlandia e del Canale di Panama per gli Stati Uniti, adottando un tono differente nei confronti dei leader di Messico e Canada rispetto ai suoi predecessori. I suoi commenti suggeriscono che potrebbe adottare un approccio più interventista nelle Americhe, includendo potenziali azioni contro i cartelli della droga messicani, restrizioni significative all'immigrazione al confine meridionale degli Stati Uniti e tentativi di influenzare la produzione e distribuzione energetica del Canada.
Trump si è distanziato dagli obblighi dell'Articolo V della NATO che impone di sostenere i membri in caso di attacco, chiedendo maggiori investimenti nella difesa da parte dei governi, soprattutto europei. Trump considera molte campagne militari estere inutili e costose, sottolineando la protezione geografica degli Stati Uniti. La sua retorica sembra mirare a spingere i paesi europei a finanziare autonomamente la propria difesa contro la Russia.
Dominio economico globale
Il presidente Trump, pur concentrandosi sul consolidamento dell'egemonia regionale , continua a sostenere il dominio globale degli Stati Uniti in ambito economico. Ha individuato alcune aree chiave di interesse: in primo luogo, l'intelligenza artificiale (IA), considerata un potenziale motore di crescita economica. Gli Stati Uniti godono di un vantaggio come first-mover nell'IA, con le principali aziende americane che investono significativamente in queste tecnologie rispetto ai concorrenti esteri. Trump percepisce l'IA come una risorsa strategica e adotterà probabilmente misure per tutelare la leadership americana in questo settore. Un altro settore considerato un vantaggio competitivo è la produzione energetica. Sia Trump che il Segretario al Tesoro, Scott Bessent, considerano le esportazioni di energia degli Stati Uniti fondamentali per mantenere il dominio economico globale. Infine, Trump sostiene fermamente che il dollaro USA debba rimanere la valuta di riserva globale e ha minacciato di imporre dazi ai Paesi BRICS qualora tentassero di effettuare scambi commerciali al di fuori del dollaro USA.
Dazi e politica commerciale
L'ultima componente della politica estera di Trump sarà probabilmente l'uso dei dazi per ottenere vantaggi geopolitici strategici. Ciò rappresenterebbe un cambiamento significativo rispetto al suo primo mandato, durante il quale considerava i dazi principalmente come uno strumento economico per ridurre il deficit commerciale degli Stati Uniti e migliorare accordi commerciali che riteneva ingiusti, come il NAFTA. Un recente post sui social media, in cui Trump suggerisce che l'Europa dovrebbe acquistare più gas naturale liquefatto (GNL) dai produttori statunitensi, indica che ora vede i dazi anche come leva geopolitica oltre ad uno strumento di ribilanciamento economico.
Gli obiettivi della nuova amministrazione Trump rappresentano cambiamenti significativi rispetto alla politica estera statunitense post-Guerra Fredda, che mirava a mantenere l'egemonia globale degli Stati Uniti rimanendo aperta alla liberalizzazione economica, alla globalizzazione e al libero scambio.
Come potrebbero reagire il mondo (e i mercati)
Alleati e avversari degli Stati Uniti reagiranno probabilmente in modo molto diverso ad una politica estera “America First” rispetto al primo mandato di Trump. Per l'Europa, ironicamente, queste politiche potrebbero rappresentare esattamente ciò di cui ha bisogno per risolvere le proprie difficoltà economiche. Dall'invasione russa dell'Ucraina nel febbraio 2022, i consumatori europei hanno accumulato risparmi in eccesso in previsione di prezzi delle materie prime più elevati. Se una presidenza Trump portasse a una rapida risoluzione della guerra Russia/Ucraina, i prezzi energetici europei potrebbero diminuire, aumentando la competitività industriale e consentendo ai risparmi in eccesso di essere spesi.
Al tempo stesso, l'insistenza di Trump affinché l'Europa aumenti la spesa per la difesa e acquisti più GNL statunitense potrebbe nel tempo avvantaggiare i paesi dell’UE. I leader europei sembrano riconoscere la necessità di una sicurezza nazionale più forte in un mondo in cui gli Stati Uniti non cercano più di essere l'egemone globale. Recentemente, i principali paesi dell'UE hanno proposto obbligazioni congiunte per finanziare una maggiore spesa per la difesa.
A differenza dell'Europa, una politica estera “America First” rende molto meno probabile un accordo commerciale con la Cina. La Cina, a differenza dell'Europa, ha adottato misure significative per dissociarsi dai mercati statunitensi sin dal primo mandato di Trump. Ha in gran parte lasciato scadere il proprio portafoglio di titoli del Tesoro USA, scegliendo invece di investire in oro, altre materie prime e mercati emergenti. Inoltre, è probabile che Trump continui a cercare di ostacolare il tentativo della Cina di ottenere il controllo regionale nell'Asia orientale senza ricorrere alla forza militare diretta. Di conseguenza, l’amministrazione Trump potrebbe essere ancora più restrittiva di quella Biden nel limitare le esportazioni di chip AI.
Anche la Cina ha bisogno di stimolare il consumo domestico, operazione resa difficile dal suo settore aziendale fortemente indebitato e dal debole mercato immobiliare. Tuttavia, la vasta base industriale cinese e i suoi risparmi nazionali potrebbero essere riallocati per aumentare la spesa militare. Se la Cina percepisce gli Stati Uniti come concentrati sull'equilibrio regionale del potere, riluttanti a schierare truppe all'estero e desiderosi di usare la leva economica contro i rivali, potrebbe aumentare la spesa nei settori strategici, tra cui difesa, intelligenza artificiale e altre capacità informatiche. Per quanto riguarda le reazioni dei mercati a questi scenari, le restrizioni sulle esportazioni di chip AI potrebbero danneggiare le prospettive delle aziende tecnologiche statunitensi, rappresentando un freno per l'intero mercato azionario americano per un certo periodo. Un aumento della spesa per la difesa da parte della Cina potrebbe invece creare un impulso positivo per i mercati delle materie prime, poiché le scorte potrebbero essere messe sotto pressione a causa della maggiore domanda. Al momento della stesura di questo articolo, i mercati delle materie prime hanno superato le performance di azioni e obbligazioni statunitensi dall'inizio dell'anno, riflettendo potenzialmente il crescente premio di rischio geopolitico per questi asset.
I mercati tendono a superare rapidamente gli effetti degli shock geopolitici, riprendendo la loro crescita dopo eventi come la Brexit, l'invasione russa dell'Ucraina, l'attacco di Hamas a Israele e molti altri. Tuttavia, a differenza di questi singoli eventi, una politica estera “America First” che dà priorità all'egemonia regionale, al dominio economico globale e ai dazi concepiti per raggiungere obiettivi geopolitici strategici presenta uno scenario molto diverso rispetto a quello a cui i mercati si sono abituati negli ultimi decenni, con implicazioni che gli investitori non possono ignorare.