Intermonte: avanti tutta con il taglio tassi, il mercato ipotizza fino all'1,5%

di Antonio Cesarano, Chief Global Strategist di Intermonte

La riunione della BCE di oggi ha portato, oltre all'atteso taglio dei tassi d’interesse da 25 punti base, anche alcuni spunti di rilievo. Anzitutto, dalla conferenza stampa di Christine Lagarde è emerso come il tasso neutrale non sarebbe valido in periodi di shock: un'affermazione che indurrebbe a pensare che, in un contesto di forti rischi al ribasso sulla crescita come quello attuale, la BCE potrebbe portare il tasso sui depositi ben al di sotto del 2%, livello ritenuto come possibile riferimento per il tasso neutrale.

Inoltre, mentre la decisione di marzo era stata presa con l’astensione dell’Austria, quella odierna è stata presa all’unanimità, un segnale di maggiore convinzione circa la necessità di un allentamento monetario, tanto che sembra sia stata ventilata addirittura l’ipotesi di un taglio da 50 punti base. Infine, il comunicato stampa post-riunione fa esplicito riferimento alla necessità di accelerare l'introduzione dell'euro digitale, in risposta alla minaccia rappresentata dalla stablecoin che Trump ha deciso di supportare fortemente.

In sintesi, Lagarde ha dato l'impressione di voler accelerare il percorso di tagli dei tassi, portando il mercato ad ipotizzare il calo del tasso di riferimento sui depositi all’1,5% a fine 2025. In questo momento, le priorità appaiono il bilanciamento dell’impatto negativo dei dazi sulla crescita e il freno all’apprezzamento dell’euro, che potrebbe essere foriero di inflazione importata. Date queste premesse, crediamo che le attese di 2/3 tagli entro la fine dell’anno restino plausibili.